成本向下+價格向上，養(yǎng)殖業(yè)春天即將開始，建議先禽后豬。
近期，禽苗及仔豬價格出現(xiàn)明顯回升。我們在山東、河南等地進行了禽畜產業(yè)鏈鏈草根調研，通過調研，我們認為養(yǎng)殖業(yè)春天即將開始。
原料成本下降，養(yǎng)殖收益或超預期。
養(yǎng)殖成本的下降得益于：一是連年豐產，飼料原料玉米、豆粕的價格在15年大概率震蕩向下。二是養(yǎng)殖效率的提升。主要是因為規(guī)模養(yǎng)殖場擴張帶來養(yǎng)殖技術的進步以及對疫病防治的重視。
資金耗盡，產能去化徹底，價格反轉加速。
生豬：堅定看好豬肉價格反轉。
1)4月份豬價將啟動上漲進程。從2014年的仔豬存欄數(shù)據(jù)來看，生豬出欄的高峰在2015年2月。其后，出欄生豬將逐步減少，市場供給壓力減小。考慮到3月份屬于節(jié)后需求疲軟期，預計豬價在4月份見底，最遲5月初，豬價有望重新開始上漲。
2)能繁母豬存欄結構變化顯示下半年豬價反轉加速。能繁母豬存欄量已經是處于歷史性低位。從存欄結構上看，不論是后備母豬補欄量還是能繁母豬淘汰量，均指向了2015年2、3月份開始的仔豬出欄數(shù)量的下降，由此將帶來2015年下半年生豬出欄的進一步減少。因此，堅定看好2015年豬肉價格的反轉。
禽苗：行業(yè)自律控制產能。
行業(yè)自律控制祖代引種量，產能去化充分，節(jié)后價格已經開始發(fā)力，下半年加速上漲。目前，不管是雞苗還是鴨苗，均簽訂了相關行業(yè)自律協(xié)議，壓縮祖代產能，效果明顯。
結論：1)2015年畜禽養(yǎng)殖反轉將加速，上半年禽苗、仔豬價格率先加速上行，下半年終端肉價將加速上行。
2)禽苗價格的第一波反彈將至少持續(xù)到5月份。預計價格將2.5元/羽上漲至4-5元/羽。5-7月份開始隨著南方禽苗的上市，禽苗價格將進入短期調整之后，到下半年有望進入加速上漲期。
3)豬肉價格的低迷預計將至少持續(xù)到3月份。豬肉價格預計將在4、5月份重新進入上升通道，7月份之后加速上漲概率較大(若一季度有疫情普遍發(fā)生，則畜禽板塊行情將提前)。
投資建議：從價格彈性、時間順序角度考慮，建議投資者先禽后豬，重點關注華英農業(yè)(市值彈性大)、牧原股份(經營業(yè)績彈性大)正邦科技(經營拐點出現(xiàn))、ST 民和，其次益生股份、圣農發(fā)展、天邦股份、雛鷹農牧。